從7到6，從6到5，從5到4.5，近期的余額寶收益率來(lái)看，月底4.5%屬于正常的趨勢(shì)，那么為什么從當(dāng)初的近7%的收益直降到目前的4%左右呢？余額寶收益率是否還有望重回當(dāng)時(shí)的高收益情景呢？

數(shù)據(jù)    當(dāng)前收益率 比不過(guò)定存

2013年6月17日，余額寶正式上線(xiàn)，當(dāng)天其7日年化收益率為4.338%。3天之后的6月20日，受市場(chǎng)資金面緊張影響，Shibor全線(xiàn)上漲，其中隔夜Shibor大幅飆升超500個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到史無(wú)前例的13.44%。

2013年6月20日，余額寶7日年化收益率首次破5，達(dá)5.096%。8天后，這一數(shù)據(jù)又沖高至6.084%。今年1月2日，余額寶收益率達(dá)到歷史最高值6.763%。

然而上線(xiàn)一年之后，收益率超6%的盛況難以再現(xiàn)，昨日余額寶的7日年化收益率為4.656%，已經(jīng)低于目前建行五年整存整取4.75%的利率，僅略高于三年期定存4.25%的利率。

預(yù)測(cè)    6月一路跌  月底或至4.5%

今天上午，本報(bào)數(shù)據(jù)小組以余額寶正式上線(xiàn)第一天到昨天的收益率數(shù)據(jù)，以及近5年的Shibor歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析測(cè)算。結(jié)果顯示，從今日起至6月末，余額寶收益率將呈現(xiàn)緩慢下降的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)6月30日其收益率將降至4.546%，與上線(xiàn)當(dāng)天收益率相差約0.2%。

在本報(bào)今年3月份的測(cè)算中，曾經(jīng)論證了隔夜及7日Shibor走勢(shì)與余額寶收益率走勢(shì)成正比。本次測(cè)算結(jié)果顯示，這兩組Shibor數(shù)據(jù)在6月份也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，且變化率極低。此外，14日Shibor預(yù)測(cè)值也未出現(xiàn)大幅飆升情況，始終維持在4%以?xún)?nèi)。

余額寶背后的貨幣基金主要投資方向?yàn)橥瑯I(yè)存款，而同業(yè)存款的收益率與Shibor息息相關(guān)。6月份Shibor緩慢下降，意味著余額寶收益率在6月份也難飆高。

余額寶高收益的秘訣

余額寶對(duì)于業(yè)內(nèi)人士來(lái)講，其實(shí)是一個(gè)技術(shù)含量很低的產(chǎn)品。它的工作原理就是投資銀行的協(xié)議存款（大額定期存款，但贖回期較短）。原因是，余額寶也應(yīng)對(duì)個(gè)人用戶(hù)實(shí)時(shí)贖回到賬的需求，因此余額寶90%以上資產(chǎn)都投資于40天期限內(nèi)的協(xié)議存款，以保證流動(dòng)性需求。

據(jù)了解，余額寶背后的主要經(jīng)營(yíng)者是天弘基金。而天弘基金則余額寶高收益的關(guān)鍵。因?yàn)樘旌牖鸫嫒脬y行的資金被稱(chēng)為是同業(yè)存款（銀行與基金，保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)互為客戶(hù)，互相為對(duì)方提供的融資），它目前的正處在高利率運(yùn)行狀態(tài)。據(jù)悉，目前同業(yè)存款的利率一個(gè)月在7.5%左右，而當(dāng)前余額寶90%的資金投用于此類(lèi)投資。

若按照余額寶目前4000億規(guī)模計(jì)算，他90%的資金所獲得收益約在270億。同時(shí)，阿里將這些收益基本是全額發(fā)放給余額寶用戶(hù)。因此，余額寶才能維持一個(gè)5%-6%的高收益。

此外，如此高收益背后還隱藏一項(xiàng)紅利保障政策，就是銀行間規(guī)定同業(yè)存款，當(dāng)被提前贖回時(shí)不會(huì)因此被罰息。而余額寶的資金則也享有提前贖回不被罰息的紅利。

銀行反擊，余額寶高收益或不在

余額寶8個(gè)月吸金4000億，已經(jīng)讓各位小伙伴出了一身冷汗，不過(guò)就行業(yè)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)余額寶或?qū)⒃鲩L(zhǎng)至萬(wàn)億規(guī)模。對(duì)此銀行業(yè)界人士及金融領(lǐng)域?qū)＜覍W(xué)者認(rèn)為，從維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)金融市場(chǎng)秩序出發(fā)，應(yīng)將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業(yè)存款，同時(shí)還要向央行上繳存款準(zhǔn)備金。

因此，余額寶高收益的紅利保障將消失。最直接體現(xiàn)是，若提前贖回資金，將會(huì)被罰息。而這部分損失將由余額寶自己承擔(dān)。也就是說(shuō)，余額寶自己掏腰包給用戶(hù)付利息。此外，罰息和上繳存款準(zhǔn)備金，還會(huì)限制余額寶的投資規(guī)模。

任何理財(cái)產(chǎn)品都不是一成不變的，在社會(huì)因素，經(jīng)濟(jì)因素等多方面的制約下，浮動(dòng)也是非常有可能的。