追隨著利率市場化的腳步,保險行業(yè)沿用了14年、上限固定在2.5%的壽險預(yù)定利率也將放開。據(jù)了解,預(yù)定利率放開將重塑整個保險行業(yè)的產(chǎn)品定價曲線,不過,首批實施改革的傳統(tǒng)險業(yè)務(wù)(即以保障為主的普通型人身險),僅在保險公司產(chǎn)品條線中占比一成,暫難對全局形成撼動。
“按照分步實施的計劃,這次壽險利率改革先從普通型人身保險開始,然后深入到非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。”昨日,北京一位壽險公司副總對證券時報記者表示,壽險定價利率改革在今年上半年就通過多種形式征求過意見和討論,目前已獲得國務(wù)院批復(fù),實施起來應(yīng)該很快了。
壽險費率改革之所以如此牽動業(yè)內(nèi)外的神經(jīng),是因為它直接關(guān)系著保險產(chǎn)品的定價。一般而言,預(yù)定利率上浮,保險費率就會下降,保險產(chǎn)品就更便宜。預(yù)定利率的變動影響著保險產(chǎn)品的市場需求。
從1999年起,我國壽險產(chǎn)品定價利率上限定為2.5%,長期以來低于銀行1年期定期存款利率,這使得以保障為主的傳統(tǒng)人身保險產(chǎn)品在銷售渠道吸引力并不大。
一位保險公司精算部門人士表示,如果將預(yù)定利率由2.5%的水平提高至3.5%,目前市場上的人身險保單價格可能降低10%——20%左右。
“定價利率放開后,上升是大概率事件。這意味著保單價格將下降,保單利潤率降低。但較低的價格也可能提升保險產(chǎn)品的競爭力,增加銷售量。”長城證券分析師黃飚說。
盡管可能存在“以量補價”的現(xiàn)象,但市場需求的拉動并非一朝一夕。上述保險公司精算部門人士表示,首先,短期的價格同盟難以阻擋壽險利率改革的大勢;其次,傳統(tǒng)險業(yè)務(wù)在保險公司的業(yè)務(wù)中占比非常低,這一類產(chǎn)品的降價不會從根本上影響保險公司的凈利潤和總資產(chǎn)。
中金公司研究員唐圣波表示,受定價利率2.5%上限限制的傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品,只包括自1999年之后簽發(fā)的保單,其占有效業(yè)務(wù)價值、新業(yè)務(wù)價值以及新單保費的比重均不足10%。
黃飚也認為,保險公司經(jīng)營普通型人身保險,從中賺取的主要是死差益(占比約30%——60%)而非利差益,因此改革對保險公司新業(yè)務(wù)價值影響有限。
利率市場化在銀行業(yè)的有序推進,也促使著保險業(yè)的定價利率進一步開放。據(jù)了解,占壽險業(yè)務(wù)80%以上的非傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品,如分紅險和萬能險等產(chǎn)品的利率定價改革,將隨著銀行利率市場化的深入而逐步放開。
德勤在一份研究中國利率市場化影響的報告中稱,利率是影響保險公司經(jīng)營的重要經(jīng)濟變量之一,市場利率的變動,直接或間接地影響著保險公司的承保收入、業(yè)務(wù)風險和投資收益;利率的變動也直接影響著保險費率的定價。因此,利率市場化將促使壽險產(chǎn)品定價利率放開,促使壽險產(chǎn)品費率市場化。
從目前來看,利率市場化對保險行業(yè)的影響,主要是通過保險資金投資在債券上的收益來影響保險公司的利潤。具體而言,債券收益率的變動影響著債券價格、浮動利率資產(chǎn)以及新增債券配置的利息收入。
據(jù)長江證券分析師劉俊的測試,當市場利率上升50個基點,對凈利潤影響最大的保險公司是中國人壽,其次是中國太保。他認為,保險公司的利潤和凈資產(chǎn)對利率變化的敏感性并不高。
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